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玉米贸易及加工企业利用基差交易初尝“甜头”

浏览量: 来源:民众国际期货 日期:2018-09-30 

  因为持续的高强度的环保查抄,山西、河南铝土矿价钱已创有记实以来的新高,但价钱的上涨仍然无法包管矿石供应的不变及充沛,山西、河南氧化铝厂的铝土矿库存遍及下降至30天,比本来一般的50-60天的库存天数下降了近50%。后续来看,矿石价钱虽然上涨幅度无限,但供应不足才是氧化铝厂面对的最大隐患,导致山西、河南的氧化铝厂不得不起头利用进口铝土矿与国产矿进行夹杂,但不改变设备的环境下,估计夹杂结果将不抱负。

  新季玉米即将上市,玉米产量存鄙人滑预期,鄙人游需求添加的布景下,玉米价钱上涨概率较大。玉米下流深加工企业面对成本上升风险,企业该若何应对?

  9月3—5日,期货日报记者跟从大商所调研团队,走访了山东、上海等地的玉米淀粉加工企业,深切领会企业当前的出产运营及操纵期货、场外期权等金融衍生东西的环境。

  A期市成为现货发卖“加油站”

  2014年12月玉米淀粉期货在大商所上市,多家加工企业积极测验考试操纵期货东西进行风险办理,从最后的隆重参与,到策略、模式不竭丰硕,参与期货成为企业日常出产运营的主要构成部门。

  诸城兴贸玉米开辟无限公司是国度级农业财产化重点龙头企业,目前年消化玉米600万吨,出产玉米淀粉400余万吨,是亚洲最大的玉米淀粉、变性淀粉、肌醇出产基地。该公司司理马树章告诉期货日报记者,在玉米淀粉期货上市前,他们曾经慢慢接触期货,在成为大商所玉米淀粉期货交割库之后,更是认识到期货对企业的价值地点。“期货对企业的发卖有很大的推进感化,无形之中,给我们斥地了一个新的发卖渠道。”

  据马树章引见,公司部属的诸城工场刚起头试水期货时,只做了8手,次要是想熟悉整个买卖法则、买卖流程,包罗客户接货的法式。本年1月,公司部属的黑龙江龙凤工场交割了21000吨玉米淀粉。“其时连系对玉米淀粉价钱的走势研判,我们在期货市场卖出玉米淀粉1801合约,1月恰是春节前后,是玉米淀粉发卖淡季,我们选择交割,刚好规避了淡季。现实操作结果比力抱负。”

  马树章说,把期货买卖放到发卖部,一是能够把期货市场作为发卖的“加油站”;二是可以或许对整个产物,包罗库存、出产、交割等同一协调。

  山东盛泰生物科技无限公司(下称盛泰生物)最后对期货的认知也是把期货市场当成卖货的市场。据该公司总司理助理兼买卖总司理赵松引见,盛泰生物从2015年就起头关心淀粉期货东西,之后积极成为玉米淀粉期货交割库。“刚起头,我们只是把期货价钱和现货价钱进行比力,哪个市场价钱高就在哪个市场卖,只是纯真地把期货市场作为交割市场,这即是我们期货市场的最后认知。”

  目前国内玉米淀粉行业成长还比力迟缓,可是通过领会其他行业的成长,好比说豆粕市场的成长、商品加工企业的成长,玉米淀粉加工企业学到了若何操纵期货市场进行利润办理和风险办理。据赵松引见,盛泰生物通过人才引进,此刻曾经起头测验考试操纵期货或者期权东西进行加工利润办理。

  嘉吉投资(中国)无限公司(下称嘉吉中国)操纵期货东西的经验丰硕。据该公司玉米淀粉糖事业部买卖司理汤逸兴引见,公司参与期货套保比力积极,次要进行多策略买卖。“对企业来说,最简单的做法是,在现货市场收购玉米——收购价固定,然后在期货市场进行玉米淀粉套保,间接锁定利润。嘉吉中国按照行情进行套保,套保比例一般不固定,当利润足够大的时候,套保比例可能为百分之百。”

  他举了两个嘉吉中国操纵期货东西锁定企业利润的例子。例一:使用在玉米商业方面。比来,因为东北产区干旱,玉米减产预期较强,玉米期货远期合约价钱上涨。玉米1901合约期现价差为150元/吨,对比持仓成本,1个月资金加仓储成本大约20元/吨,4个月持仓成本为80元/吨。嘉吉中国会采办并持有玉米现货,然后在期货市场卖出1901合约,直到1月合约交割。这个利润很是不变,不消承担现货价钱上涨和下跌的风险。

  例二:操纵玉米淀粉期货锁定发卖利润。嘉吉中国将下流产物果糖卖给某大型出名饮料企业,果糖的原材料是淀粉,以前果糖价钱按现货玉米淀粉价钱加上加工费卖,此刻有了淀粉期货后能够卖更远时间的货。好比,若卖来岁1月货色,能够将玉米淀粉1901合约价钱作为一个目标来参考,然后加上基差进行发卖,从而锁定远期加工利润。

  B企业积极推广基差买卖

  以期货价钱为基准的基差买卖模式在国内良多品种上的使用曾经很是成熟,对于玉米淀粉行业来说,部门企业曾经认识到了行业将来的成长标的目的,正在积极测验考试并推广基差买卖。

  据期货日报社记者领会,嘉吉中国作为大型跨国农业及食物集团,对基差商业这一国际市场遍及利用的商业体例有着更深的理解和更强烈的利用需求。早在2015、2016年嘉吉中国就已起头测验考试玉米及玉米淀粉基差买卖。据汤逸兴引见,本年二季度大商所对部门地域玉米淀粉期货升贴水尺度进行了点窜,让更多企业情愿测验考试基差买卖。

  他说,以前黑龙江、吉林地域的升贴水都是零,而黑龙江地域相对销区较远,现实运费会高于吉林,对于接货方来说,因为接货区域可能具有不确定性,参与期货买卖、交割会让你有忌惮。现在玉米淀粉期货黑龙江地域升贴水调整为-70元/吨,不只更利于企业参与期货市场套保,也进一步提拔了企业深切参与基差买卖的积极性。

  赵松告诉记者,玉米淀粉企业远期加工利润的锁定其实就是两个“基差买卖”和一个“价差买卖”。“价差买卖”是盘面加工利润,指的是盘面玉米和玉米淀粉的价差;“两个基差”指的是玉米基差和玉米淀粉基差。“企业买玉米基差,同时买玉米和玉米淀粉期货盘面的价差,然后卖玉米淀粉基差,三个步调锁定了玉米淀粉企业的远期利润,‘两个基差’和‘一个价差’是办理企业利润的环节点。”

  赵松细致注释道,上述三个步调不必然同时完成。此刻盛泰生物推广的是玉米淀粉基差买卖。盛泰生物从2017年11月起头对一些老客户报基差,其时是一对一报。“本年7月,我们起头通过公司的公家号对外公开报玉米淀粉基差,目标不是追求几多成交量,也不是追求几多加工利润,而是要寻找有加工利润办理需求的下流工场,这是我们最焦点的目标。”赵松说:“下流玉米淀粉糖厂需要买我们的玉米淀粉原料加工糖,玉米淀粉糖厂可能有一些远期订单,假如斯刻市场遍及以即期买卖为主,我们只卖他们一个月的货,将来他们要签一年或者半年的糖订单,那他们若何确定原料成本呢?公司的玉米淀粉远期报价就为他们供给了远期利润办理体例。我们但愿找到有远期发卖能力,同时情愿办理远期加工利润的企业,我们需要寻找到如许的合作伙伴。”

  赵松说,盛泰生物但愿基差买卖的下流企业能够办理好本人的利润。“我们把本人的利润办理好,下流企业把他们的利润办理好,如许市场才会更长久、更平稳地成长,这也是盛泰生物的运营理念。”

  汤逸兴告诉记者,目前一些大型跨国企业都在测验考试玉米及玉米淀粉的基差买卖,终究他们在豆粕、豆油等品种上有一些经验,更容易接管和开展基差买卖。别的,一些商业企业也在测验考试玉米及玉米淀粉的基差商业。

  C基差买卖是致胜“法宝”

  汤逸兴告诉期货日报记者,嘉吉中国客岁二季度和三季度通过基差买卖发卖给下流饮料企业的果糖量约1万吨,接下来会继续做好四时度和来岁的基差买卖。

  过去一年,无论是玉米仍是玉米淀粉价钱一直处于一个持续上涨过程中,因而中下流企业比力担心原料价钱上涨。“好比我们卖果糖给下流饮料企业,每次签合同的时候价钱都上涨,客户就问我们能不克不及报一个远月价钱,如许他们能够锁定更长时间的利润,而我们不克不及凭空报远月的价钱,就拿期货作为标的,参考风险溢价,用期货价钱加上一个固定的基差,与他们签定基差合同。”汤逸兴说,这个基差合同签定的布景其实就是企业在价钱不竭上涨的市场里担心远月价钱上行,想签更长时间的合同,锁定更远期的成本和利润。

  他进一步注释道,上游企业卖出基差后,理论上可在期货市场做空,间接锁定远期利润。现实操作中能够连系市场形势,确按期货市场的买卖头寸。

  担任玉米商业板块的嘉吉中国粮油玉米买卖司理郑少鑫也给记取分享了一个他们开展的基差商业案例。客岁10月底,嘉吉中国与下流饲料厂签定了一个玉米基差合同,提货时间为12月、1月、2月三个月,商定买卖价钱是玉米期货1801合约价钱加上160元/吨。“这个基差的订价逻辑很简单,就是基于北方口岸的玉米价钱,加上运费,以及两边口岸的港杂费。其时160元/吨的基差加上期货价钱与现货价钱根基一样。”郑少鑫说:“此刻是基差的推广阶段,我们但愿更多的饲料厂来测验考试基差买卖,所以虽然我们看涨将来基差,但仍是以更优惠的价钱报价,这对我们来说也没有太多丧失,由于之前我们曾经在北方市场买了现货,空了期货,锁定了利润。”

  据郑少鑫引见,下流饲料厂通过基差合同锁定了现货成本。在合同施行过程中,下流饲料企业在客岁12月、1月、2月每个月各用1000吨的量,每个月提货的时候点价,嘉吉中国在期货市场施行了1801和1805合约的换月。因为后期基差上涨,企业分三次点价,最终现实买卖价钱均较其时的现货价钱低。“基差合同签定后,北方口岸单边价钱大要涨了300元/吨,基差大要涨了200元/吨,下流饲料企业分三次点价之后比当天现货市场价平均低60元/吨。对饲料厂来说,一方面锁定了远期货色的供应,另一方面也降低了成本。”

  “嘉吉中国对风险全体把控比力严,我们不需要赚良多的利润,只但愿通过基差商业赚取不变的利润,但愿跟饲料厂做远期的发卖,锁定市场份额。”在郑少鑫看来,基差商业模式是将来行业的成长趋向。玉米价钱波动越来越大,越来越猛烈,期现联动加强,将来企业若是不操纵期货等东西去规避价钱波动风险,很可能会在激烈的市场所作中裁减。在市场洗牌过程中,财产企业会逐步接管基差商业这一模式。

  赵松也暗示,影响商品绝对价钱的要素很是多,可是影响基差买卖的要素并不多,次要是供求关系和物流成本,而这恰好是行业内的企业比力容易领会到的消息,且又是擅长获得的消息。“将来企业比拼的将是谁的市场买卖能力强,谁的风险办理能力强,企业要培育本人的买卖团队、加工利润办理团队,包罗研发人员、买卖人员等。”

  D场外期权是一剂“安心丸”

  除了操纵期货东西外,盛泰生物还在积极寻求其他可以或许锁定企业加工利润的东西。据期货日报记者领会,盛泰生物在客岁下半年参与了玉米淀粉加工利润场外期权试点项目。

  数据显示,2016年7、8月,玉米现货市场陈玉米拍卖溢价成交,南方进口玉米、高粱、大麦等替代产物到货添加,饲料及深加工玉米原料供应次要依赖拍卖陈玉米,玉米原料价钱居高不下。消费市场,7月初玉米淀粉发卖提价后企业现实签单环境欠佳,下流采购需求恢复迟缓,玉米淀粉行业库存降速趋缓,玉米淀粉发卖价钱持续承压。9月当前,受环保政策影响,山东、河北玉米淀粉加工企业停机、限产添加,玉米淀粉下流的造纸、医药等行业采购订单削减,玉米淀粉加工行业开工率快速下降,玉米淀粉加工利润持续萎缩。2017年8—9月,玉米、玉米淀粉1月合约价差在250—300元/吨低位区间波动。

  为了锁定加工利润,盛泰生物买了从9月底到12月底为期3个月以玉米淀粉加工利润为标的的看跌期权。“在加工利润下跌时,期权能够无效地填补企业在现货端的吃亏。当加工利润上涨时,企业仍然能够享受上涨时的盈利。”赵松说,后期,因为玉米淀粉需求添加,玉米供应充实,涨幅相对玉米淀粉较少,玉米加工利润敏捷拉升,并一直处于高位。“虽然期权到期时,期权价值为零,并没有获得赔付,但因为加工利润扩大,企业在现货端获得了较大的收益。场外期权是一剂‘安心丸’,包管企业的加工利润。”