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沪铜:期权策略正当时

浏览量: 来源:民众国际期货 日期:2018-09-30 

  8月2日,中期协发布关于《进一步加强风险办理公司场外衍生品营业自律办理的通知》(下称《通知》)。《通知》要求,自《通知》发布之日起,风险办理公司应当即开展自查评估工作。自查评估期间,个股场外衍生品营业暂停,待中期协确认后,满足开展个股衍生品营业展业前提的风险办理公司,需通过风险办理公司分析消息办理系统报备指定公用账户后,恢复展业。

  9月21日,我国首个工业品期权铜期权在上期所正式挂牌买卖,1901合约全数期权均以红盘报收,行权价52000元的期权合约大涨25%。

  根基面环境

  从供应端看,国际铜业研究组织估计2018年全球精辟铜供应过剩4.3万吨,而2017年供应欠缺25.4万吨,次要是精辟铜产量增速高于需求增速。国内市场,1—8月,精辟铜产量为584.3万吨,同比增加11.4%。估计2018年中国精辟铜产量将达到912.8万吨,同比增加23.9万吨。

  从需求端看,中国作为全球最大铜消费国,中国铜需求可否获得提振是影响全球铜需求的环节要素。目前看,财务收入相对迟缓或使得“促基建”相关政策的结果不较着。

  从电网投资来看,1—8月,电网根基扶植投资完成额累计为2803亿元,同比下降13.7%,降幅进一步缩窄。目前小城镇、农村电网升级革新根基完成,将来将继续推进北京、上海等10个城市世界一流城市配电网扶植。国度电网许诺2018年电网投资投入4989亿元,较2017年现实投资增加2.8%。下半年电网投资可能会略有好转,但对铜价的提振感化不成高估。

  7月起,我国下调了汽车整车或零部件进口关税,有益于添加汽车进口量,短期国产汽车会遭到必然冲击,但持久来看,有益于国产汽车合作力的提拔。8月汽车产量为200万辆,同比下滑4.43%;1—8月累计产量1809.6万辆,同比增加2.37%。8月汽车销量为210.3万辆,同比下滑3.8%;1—8月累计发卖1805.5万辆,同比增加3.11%。现阶段国内汽车保有量仍偏低,将来发卖估计将平稳增加,全年将连结5%—7%的增速。同时,新能源汽车替代燃油汽车也是大势所趋。新能源汽车单车铜用量是保守汽车的3—4倍。按照CRU的估计,若是按一般成长速度,新能源汽车占比到2026年将达到12%,将为全球带来35万吨的铜消费增量,但对铜需求发生较显著影响,估计还要2—3年时间。

  步入消费淡季,空调产销增速趋缓。8月空调产量为1475.3万台,同比下滑0.4%;1—8月空调累计产量为14178.2万台,同比增加11.1%。目前下流空调行业进入淡季,除空调龙头企业格力、美的没有减产外,其余空调企业均有分歧程度减产,难以提振铜消费。

  从根基面阐发,目前精辟铜供应较为丰裕,而需求端不克不及供给大涨的根底。估计后市铜价反弹空间将遭到限制。

  两种期权策略

  9月20日上期所发布的权力金价钱比力高,平值期权权力金1728元,一手期权需要资金8640元。连系根基面判断以及期权的本身特征,我们赐与以下两种策略。

  策略一:因为上市第一天时间价值最大,之后不断递减,首选卖出期权。从铜根基面阐发,将来铜价下跌概率不大,但也不会大幅上涨,因而买入行权价钱较低的看涨期权或 现价间接买入期货,即买入CU1901C48000的看涨期权1手或期货CU1901合约1手,同时逢高卖出1手行权价CU1901C52000的看涨期权。以49080元计较,该策略的盈亏均衡点是49080-647=48433元,该组合的止损价为1901期货合约48430元,收益上限估计52000-49080+647=3567元,在设定止损的前提下,该策略的盈亏比合理,并且胜率较大。

  策略二:对于远期价钱可能看涨的预期,能够考虑在远月合约逢低买入虚值看涨期权,此策略收益无限,吃亏无限。