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股指期权天量成交 机构迷恋“权”力游戏

浏览量: 来源:民众国际期货 日期:2018-09-30 

  “本年以来,A股市场表示低迷,在全体单边市场走势情况下,上证50ETF期权的矫捷多样特征得以凸显。”北京地域一位专业机构投资者向记者暗示。

  近期,在股票做多策略失效的环境下,期权这个风险东西魅力显著提拔,也吸引不少投资者参与。数据显示,中秋节小长假前最初一个买卖日(9月21日),50ETF期权市场成交量显著添加,单日成交大增近一倍达268.82万张,创出汗青新高。上交所数据也显示,截至8月底,50ETF期权投资者账户总数已冲破28万户。

  业内人士暗示,近期,A股市场波动较着加剧,波动率买卖机遇较着增加,在期权市场具有较着赔本效应的环境下,不少资金扎推入市,进而带动活跃度大幅提拔。不外,相对来说,我国期权市场标的相对单一,尚不克不及满足投资者的多样化风险办理需求,呼吁加速推出沪深300等一系列股指期权合约。

  期权市场活跃度大幅提拔

  9月21日,伴跟着50ETF大涨3.58%,50ETF期权市场活跃度也呈现显著提拔。

  上交所数据显示,9月21日,50ETF期权放出天量,总成交量、认购成交量和未平仓认沽合约数均创汗青新高。此中,总成交量单日大增93.12%达2688172张;认购成交量155.95万张,较前一日增逾一倍;未平仓认沽合约数94.43万张。

  不只如斯,50ETF期权持仓量也于日前创出新高。数据显示,9月13日,50ETF期权总持仓量冲破220万张达221.16万张,创下汗青新高。

  记者在采访中领会到,外部要素具有较大不确定性,投资者避险需求加强,使得近期50ETF期权市场成交量显著放大。

  以9月份为例,A股市场总体仍呈现震动走弱态势,上证综指9月18日盘中一度跌至2644.3点,距2016年1月27日主要底部2638.3点只要一线之遥。创业板指数表示更弱,9月17日最低下探至1345.58点,创出近四年来新低。

  

  “在A股总体表示欠安的布景下,50ETF期权持仓量、成交量却呈现持续增加,表白市场参与者曾经起头积极使用期权东西来自动办理市场风险和把握市场变化先机。”光大期货期权阐发师张毅暗示,50ETF期权是办事于本钱市场的金融东西,与50ETF组合起来,能够更好把握市场波动率变化、市场转机行情变化,更好地表现投资者的避险需乞降投资志愿。

  期权市场活跃度大幅提拔背后是不竭“扩编”的投资者阵营。上交所数据显示,截至8月底,投资者账户总数为284651户(经纪营业客户账户总数为284478户)。

  从买卖类型方面来看,期权市场次要的参与体例包罗买入认购、买入认沽、卖出认购、卖出认沽,各类买卖类型中又包罗平值、实值、虚值合约等多月份合约。

  “期权具有可选择买卖合约多、以小博大、策略矫捷多样等特征,并且策略受市场情况影响较小,也就是说在分歧的市场情况下,投资者都能够找到响应的策略。”东证衍生品研究院研究员田钟泽暗示,例如,在震动行情中,能够采用卖出宽跨式策略,赚取时间价值和波动率回落的收益;在单边走势下,期权比拟于其他金融东西占用的资金更低,能够实现以小博大,劣势很是较着。

  “两个环节词:认知阶梯、正向反馈,能够注释期权成交量、持仓量的演变。”北京盈创世纪总裁韩冬暗示,从认知阶梯角度来说,无论是小我投资者仍是机构投资者,在重生事物呈现之后,都有逐步领会、认知过程。通过这几年成长,越来越多的机构和小我投契者曾经认识到期权的感化。从正向反馈方面来说,50ETF期权上市至今,市场上不断被流动性问题所搅扰。不外,跟着投资者参与数量逐步添加,市场流动性好转,存量规模越来越大,也进一步吸引更多资金参与。因而,当认知阶梯和正向反馈彼此感化时,50ETF期权的成交量、持仓量便呈现显著增加。

  田钟泽暗示:“近期50ETF期权持仓量创下汗青新高,能够看出良多投资者曾经逐渐认识到期权的劣势,这也预示了期权东西将越来越遭到投资者的注重,在将来将作为一种主要的投资标的遭到更多投资者的青睐。”

  机构加大结构力度

  “下半年以来,A股市场波动较着加剧,波动率买卖机遇较着增加,在期权市场具有较着赔本效应的环境下,不少资金扎推入市,进而带动成交、持仓持续放量。”上述北京地域机构投资者暗示。

  从期权次要的投资体例来看,目上次要能够分为三大类:一类是投契,一类是套利,一类是对冲。因为分歧类型的投资者的买卖目标分歧,参与的投资体例也各有偏重。

  据韩冬引见,从投资角度来看,期权比期货有劣势,不只具有非线性特征,还无方向性收益曲线特征。因而,当判断市场标的目的是涨或跌后,投资者就能够用期权来取代期堆栈位,并且它的杠杆率要比期货高。因而,期权的次要劣势就体此刻资金利用效率和收益方面。从套利角度来看,在市场呈现显著波动的时候,会呈现一些波动率变化或者是市场风险溢价,投资者若想实现稳妥的收益策略大都会选择套利体例。从对冲角度来看,当持有的仓位发生风险时,投契者便会选择通过时权来取代股指期货或者是作为股指期货的弥补来对冲持有的股票仓位风险。

  “从上述三种买卖类型的特点来看,小我投资者更多是参与投契,机构投资者更多会参与套利和对冲。”韩冬暗示。

  珠海市一家量化投资团队担任人向记者暗示,目前,期权市场的小我投资者仍以买入期权做标的目的性投契为主,机构投资者因买卖策略更为丰硕,波动率买卖和统计套利等均为其常见的操作手法。

  从买卖目标方面来看,据张毅引见,风险办理类次要是使用期权进行风险办理,愈加偏重与股票买卖连系,次要是办理股票投资过程中的下跌风险,包罗有基于锁定将来购进股票成本的牛市套期保值策略,如操纵买入认购期权或者卖出认沽期权,以及分歧业权价期权的组合来建立的策略;有基于回避股票下跌风险的熊市套期保值策略,如操纵买入认沽期权或者卖出认购期权,以及分歧业权价期权的组合来建立的策略;有在股票盘整行情中等候添加持股收益的备兑策略,如持有50ETF的环境下卖出认购期权。总而言之,期权为自动办理股票市场优势险供给了无益东西。

  上交所数据显示,在2017年期权市场的安全、套利、标的目的性买卖和加强收益四类买卖行为中,加强收益的占比力高,占比别离为13.1%、22.86%、19.02%和45.02%。从投资者类别看,机构投资者次要以套利和加强收益买卖为主,小我投资者则次要以标的目的性和加强收益买卖为主。

  “以标的目的性买卖为例,在市场处于上行阶段时,小我投资者可能倾向间接买入认购期权或者建立认购期权牛市价差策略来获取Delta变化收益。”田钟泽暗示。

  就目前来看,“因为期权买卖需要必然的学问和经验储蓄,因而当前股票期权市场次要以机构投资者为主。”田钟泽暗示,值得留意的是,本年以来,股市下行风险加大,鉴于50ETF期权矫捷的特征,因而,不少私募机构选择设置装备摆设50ETF期权,不只无效节制了策略回撤程度,还获得了一部门额外收益。

  “目前,除小我投资者外,私募基金、期货及券商资管为主的机构同样青睐50ETF期权。”上述量化投资团队担任人暗示,跟着50ETF期权活跃度的不竭提拔,机构在风险办理、资产设置装备摆设及产物设想上均会逐渐提高对期权的利用占比。

  产物“伴侣圈”亟待扩容

  作为国内市场个股票期权产物——上证50ETF期权,自2015年2月9日上市以来,全体运转平稳,买卖规模稳步增加。

  “50ETF期权自上市以来充实阐扬了风险办理、财富增值、消息传送、价钱发觉、现货流动等五大功能。”张毅暗示,50ETF期权的上市与平稳运转,证了然股票期权产物平安可控,也证明A股市场相关买卖轨制设想是比力完美和成功的,金融办事实体经济的素质要求获得了表现。

  虽然50ETF期权曾经实现平稳运转,但因为标的相对单一,笼盖面和代表性不足,仍未能满足机构投资者的多元化买卖需求。

  不外,上证50ETF期权的成功运转,也为后市将要推出更多期权产物堆集了经验。

  早在2013年、2014年,中金所就别离启动了沪深300、上证50股指期权的全市场仿真买卖,以练习训练期权营业操作流程,查验手艺系统扶植程度,为投资者教育工作供给进修平台,同时为股指期权的推出供给实践根本。

  监管层日前在答复多项政协提案和人大建议时暗示,下一步,将指点中金所继续推进股指期权研发工作,待前提成熟后,选择合当令机推出股指期权,以丰硕本钱市场风险办理东西,满足投资者风险办理需求。

  “50ETF期权的平稳运转,以及豆粕期权、白糖期权和铜期权三只商品期权的连续推出,均丰硕了我国期权系统,也为未来加速其他期权品种立异打好根本。同时,呼吁加速推出沪深300等一系列股指期权合约、深圳ETF期权合约,以进一步满足市场对大盘蓝筹股的风险办理需求。”张毅暗示。