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原油价格或持续回调 OPEC减产再度陷入两难困境

浏览量: 来源:民众国际期货 日期:2018-11-01 

  起首看OPEC的外部矛盾。从Call on OPEC(OPEC需求量)这一变量考虑,三大机构对2018年四时度到2019年四时度之间的预测差别平均在100万—150万桶/日,按照三大机构10月月报的均衡表去估算,来岁的OPEC需求量会在3200万桶/日以下,是较着低于本年的,且本年四时度OPEC的需求量平均为3270万桶/日。但到了来岁一季度,因为需求的季候性回落将导致OPEC需求量降到3150万桶/日,这对OPEC的出产节拍提出了很高的要求,意味着届时OPEC简直要考虑减产问题了,不然库存累计环境可能会再度呈现。 值得留意的是,比来原油市场遍及起头担忧需求问题,除了美股回调激发的担心情感之外,比来三大机构也在月报中持续下调本年原油需求增速幅度(特别是二季度需求),此中IEA将二季度的需求增幅数据从100万桶/日下调至50万桶/日,EIA将这一数据从150万桶/日下调至80万桶/日,OPEC调整幅度不大。三大机构的需求预测大都是模子预测(按照经济增速、汽车保有量、气候、季候性等要素阐发)加不竭批改的机制,从而使得最终预测与现实数据(JODI以及列国官方数据,一般之后一到两个月发布)挨近,由此可见,OPEC需求预测模子的批改机制具有必然问题,全球原油需求数据将来具有大幅向下批改的可能性。 此外,从近期发布的几个国度三季度原油现实消费数据来看,总体令人失望。从发财地域来看,除了美国消费尚可之外,欧洲、日本消费延续二季度负增加,韩国消费由正转负;从成长中地域来看,中国、印度消费增速回落(部门因为气候以及季候性缘由),巴西消费脱节二季度低迷重回正值,但增速仍然迟缓,中东地域消费负增加。 总体来看,全球经济增加放缓、新兴市场动荡叠加高油价、本币贬值等要素起头逐渐抑止终端消费,美国市场虽向好但孤掌难鸣,估计将来全球消费增速进一步放缓将是大要率事务。因而,对OPEC来说,本年四时度有需要将产量维持在高位,但到了来岁一季度,需求也将回落,这意味着需求的回落与伊朗产量出口的下滑具有对冲的可能,沙特需要在减产策略上慎之又慎,以至疑惑除要进一步减产。 对于伊朗供应下降的幅度,目前具有高度不确定性。11月4日是美国对伊朗实施第二轮制裁的环节时点,但仍存诸多变数:其一是美国能否会在最初关头发放宽免,目前市场遍及预期发放宽免概率不大。其二是中国与印度的立场,印度近两个月曾经较着削减原油进口,但11月仍有1100万桶的进口打算;中国方面,昆仑银行曾经封闭了国内与伊朗之间商业的资金划转通道,将来与伊朗进行石油商业的难度大大添加,估计中国的进口量可能会有所下降,但不会如美国所愿削减至零。 目前,按照Clipperdata和Kpler两家的船期数据来看,9月伊朗原油出口量大致在180万桶/日摆布,10月数据尚未出炉。值得留意的是,这一出口量数据是按照装船量以及浮仓数量估量的,此中也包含了去大连的保税仓储的油轮,这也就意味着伊朗买家的现实采购量要低于出口量,实在的进口量不得而知,保守估量岁尾前伊朗原油出口量仍有至多50万—80万桶/日的下降空间。 对于沙特的减产预期,要从能力和志愿两个方面评估。从沙特的亮相来看,其在减产问题上的立场愈加,较此前保守减产的立场有很大的转向,但沙特岁尾前减产到1100万桶/日以上有相当大的难度。目前沙特与科威特配合办理的中立区油田产能只要50万桶/日,沙特国内仍有2亿桶的原油库存,这也就意味着,沙特能够通过去库存的体例来进一步添加出口。数据显示,沙特7月的出口量在720万桶/日附近,若是伊朗原油出口量下降80万桶/日,沙特完全填补其出口需要添加至800万桶/日,此中50万桶/日的出口靠中立区油田复产,剩下30万桶/日由国内库存来补足,通过如许的体例来维持OPEC总体供应的不变性。 CFTC最新数据显示,10月23月当周,对冲基金的WTI原油期货和期权净多头仓位大幅削减15%,至206295手;多头仓位削减9.8%,空头仓位激增13%。当前WTI原油与Brent原油均转为了近月贴水布局,前期亚洲实货市场的偏紧情况也有所缓和,根基面似乎并没有此前预期的那么严重,但11月之后,欧美炼厂从检修中复工,叠加伊朗问题尚未开阔爽朗,油价仍会处于高位振荡,原油市场将在伊朗出口下降预期、沙特减产预期以及需求转弱预期三者之间扭捏,波动率或仍处高位。